Денежно-кредитная политика

14 ноября в McKinsey Global Institute опубликовали доклад, оценивающий влияние нетрадиционной денежно-кредитной политики. Ричард Доббс и Сьюзан Лунд сделали отчет по воздействию политики количественного смягчения: на самом деле, денежно-кредитная политика была весьма сдерживающей с 2008 года. Да, процентные ставки достаточно низки, масса денег была вкачана в экономику. Однако также справедливо будет вспомнить, что так же было в 1930 году в США, и в начале 2000-х в Японии.

Доббс и Лунд полагают, что политика QE помогла правительствам снизить стоимость кредитов. На самом деле, сдерживающая политика в течение последних пяти лет серьёзно навредила правительствам. Да, стоимость кредитов упала в номинальном выражении. Тем не менее, влияние на налоги и расходы сводит на нет плюсы от снижения процентных ставок. QE могло бы немного помочь правительствам, если бы она не была столь сдерживающей.

Крупнейшие банки попали под прицел

Британский орган по финансовому поведению (FCA) – один из семи регуляторов с глобальным надзорным мандатом, запрашивает информацию, по крайней мере у 15 банков, по данным людей, знакомых с вопросом. Регулятор пытается понять, манипулировали ли трейдеры рынком, делясь информацией.

Расследование FCA, а также властей Швейцарии, США и Гонконга концентрировалось на евро/долларовом рынке, который концентрирует ежедневно  крупнейшие средства в мире около 5.3 триллионов долларов. Регуляторы и банки также тщательно проверяют торговлю в фунтах, австралийских долларах и скандинавские валюты, заявили наши источники, что выходит далеко за пределы нишевой валютной торговли.

Медвежий сезонный цикл

Не все сезонные тренды позитивны для фондового рынка. Важно помнить об этом в данный момент, так как сезонный характер изменений Halloween Indicator приковывает всё больше внимания в последние дни: он превратился в бычий на прошлой неделе.

В бычьем изобилии, преобладающем на Уолл-Стрит, большинство инвесторов, похоже, совершенно забыли о годовом цикле президентских выборов, в рамках которого фондовый рынок сталкивается с перевесом слабых данных во второй президентский срок.

Без всяких сомнений – это лишь совпадение, что упускаемый из виду паттерн – медвежий. Этот цикл связан с огромными усилиями политиков быть переизбранными, касающимися и экономики, чтобы она казалась очень «оживлённой» на момент выборов.

Низкие ставки навсегда

Джеймс Гамильтон в рамках нового исследования (которое является простым способом подсчитать предполагаемую форвардную процентную ставку) приходит к выводу, что рынки ожидают очень постепенного повышения процентных ставок, когда ФРС, наконец, начнёт их повышать.

В данный момент, первое увеличение ставок овернайт, вероятно, случится в начале 2015 года. Рынки не ожидают, что ставки достигнут 2% отметки в течение ближайших двух лет, и к концу 2018 года, то есть почти через десять лет после окончания рецессии, ставка овернайт всё ещё будет около 3.5%.

ЕЦБ сохраняет независимый курс

Американцы будут запускать в четверг фейерверки, Франкфурт вряд ли будет заниматься тем же. По прогнозам, ЕЦБ должен сохранить свою ставку неизменной на уровне рекордного минимума в 0.5%, а также он должен будет воздержаться от новых стимулов. Нет особых причин паниковать. ВВП еврозоны этим летом будет неизменным после 18 месяцев снижения, по данным бизнес-обзоров. На этом фоне рост в Германии может толкнуть валютный блок к небольшому росту к концу года.

Тем временем, инфляция в годовом исчислении выросла в июне до 1.6%. Это должно подавить опасения в отношении устойчивого падения цен – этого центральные банки боятся также сильно, как и роста этих же цен. Распродажа на европейских долговых рынках в прошлом месяце прекратилась благодаря заверениям чиновников ЕЦБ о том, что отказ от ультрамягких процентных ставок еще в далекой перспективе.